【期權保證金】富途比 Interactive Brokers 盈透證券期權更適合賣方做Short Put的原因

CouponHK迎新優惠團隊2024 年 9 月 12 日

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期權簡介

在期權交易中，買方向賣方支付權利金，以獲得在指定日期前，可以隨時選擇以合約價行使／不行使的權利，因此買方是不需要預先凍結初始保證金，只需支付期權金給賣方即可。不過，對賣方來説，在收到買方的期權金後，就有機會被隨時指派(行權)，因此，賣方需要預先凍結保證金，以確保買方在選擇行使權利的時候，有足夠資金履行期權合約交割。

賣方期權金萬元回報的兩大限制
手續費、賣方初始保證金

本文重點資訊(懶人包)：
Short Put 合約價<US$20、期權金<0.10，富途是最佳選擇
大部份情況下，Short Put 用富途的初始保證金會低於盈透

CouponHK 是已認證的專業投資者之一，所有交易日都會進行期權交易，經過長時間的實測、比較了不同的券商平台，最終我們認為只有富途證券可以為客戶資產帶來最大效益，也是我們誠意推薦專業投資者、機構投資者、期權交易員，優先選用富途證券作為美股期權主要平台的原因。以下通過比較兩間最頂尖級別的券商，我們發現在特定條件下，富途證券是賣方進行Short Put策略的首選平台。

(買/賣) 每張期權金收入	富途 US$0.10以下	盈透 US$0.05以下	盈透 US$0.05以上 US$0.10以下
佣金	US$0.15	US$0.25	US$0.50
平台費	US$0.3	US$0	US$0
交易所及清算費	US$0.212	US$0.212	US$0.212
平均每張支出	US$0.662	US$0.462	US$0.712

總收益：股票及股息收益＋貨幣基金收益＋期權金收益

富途證券提供現金寶功能(貨幣基金)，為閒置資金提供額外收益，美元貨幣基金近一年平均回報高達5.04%，而且貨幣基金、股票資產也可以作為沽空購買力，投資者可以獲得來自貨幣基金的收益、來自股票資產的收益、賣方沽出期權的額外期權金收益。

銀行、其他小型券商未能以貨幣基金及股票資產作為保證金來沽空期權，對於專業投資者來說，便會間接損失了一部份的期權金收益。由此可見，把同樣價值的資產存放在富途證券帳戶，再按照個人投資策略來進行沽空期權，可讓投資組合的潛在收益更高。

預期回報率：(開倉價格 – 平倉價格 – 手續費) / 凍結保證金
末日期權：距離期權日不多於７天到期的期權 (1年52個星期)
萬元回報 = 預期回報率*52星期

交易手續費：假設所有條件都不變，唯一只減少手續費，則預期回報率(萬元收益)便會提升。買賣期權金US$0.05~US$0.10以下的期權合約時，富途證券比 Interactive Brokers 盈透證券有更低的券商手續費。

解讀下圖方法：先從X軸-期權金收入看，再從Y軸-初始保證金看，找出對應萬元回報。 (萬元收益的差距＝兩者相減)
以下黃色為富途$0.01~0.10 ；淺藍色為盈透$0.05~$0.10

顯而易見，假設所有條件都不變的情況下，較低的手續費有助期權賣方提高潛在回報。

延伸閱讀：【美股期權】作為年均交易超過2萬張期權的賣方，實測以富途證券的優勢之處
延伸閱讀：【清道夫策略】使用富途牛牛，以期望值收割期權金

初始保證金: IB對於合約價較低的Short Put 是採用全數行權來計算初始保證金(行權價的100%)，而富途是以特定的公式計算出初始保證金 (行權價的某個比例)。當Short Put合約價愈低時，富途比盈透的初始保證金低更多。即使盈透的手續費較低，但富途提供較低的初始保證金，在進行同樣的期權賣方策略，賣方使用富途的萬元收益，能較盈透多出一半以上。

解讀下圖方法：先從X軸-期權金收入看，再從Y軸-初始保證金看，找出對應萬元回報。(萬元收益的差距＝兩者相減)
以下黃色為富途$0.01~0.10 ；淺藍色為盈透$0.05~$0.10

結論：假設在相同資金情況下，富途的凍結保證金更低，可沽空的合約數量更多，因此提供更高的潛在回報。除此以外，富途還有13種期權策略，提供額外保證金減免：包括常用的Covered Call、勒束式、跨期，進一步提高潛在回報。