期權賣方終極對決：獨孤九劍(CC) vs 葵花寶典(中性策略)

0 2 1 minute read

以《笑傲江湖》中的「獨孤九劍」來形容Covered Call策略是最適合，門派正宗而且操作原理簡單，有手跟有劍就可以了，理論上任何人都可以通過自學招式，提升自身武力值（收益率），然而要想達到更高深的境界，甚至無損傷人（收割買期權的韭菜），便需要對劍法精髓有深刻理解，還有更多不為人知的小技巧，高手都是不輕易透露其奧妙。不過說起劍法，最重要是需要配合一把更好的寶劍（用富途），而非用雞毛掃（用銀行 /其他小型券商）。

期權界的稀有物種 - 賣方，受保護動物 — 期權界的稀有物種 – 賣方，受保護動物
→ 請先幫忙投票（韭菜專家）：
2024年度牛友評選進行中！快來為你支持的牛友投票！

在各種期權策略中，備兌看漲期權（Covered Call），是最易上手，但又最難精通的賣方期權策略。這種策略的吸引之處，是對於已有充分正股交易的長線投資者，在能承受有限的風險中，犧牲大部份不確定的盈利空間，以換取即時具體到手的權利金，持續運用這招式。最終達到降低成本、鎖定利潤的目的，也能在短期內隱藏減持意圖，即使初學者也能快速累積期權交易的經驗。

耍獨孤九劍前，先準備好正股，持有能完全覆蓋沽空期權合約的股數，每持有100股正股，便最多賣1張看漲合約，進可攻退可守。可以是直接建倉買入的正股，也可以是Short Put 到期，價內被行權，強制買入的正股。經觀察所得，富途在Short Put方面是最佳選擇，賣方在特定條件下的保證金佔用較低，發揮更高的資金運用效能（詳見：備註一)，完全輾壓IB 盈透證券 (IBKR.US) 、老虎向上融科 (TIGR.US)，富途在針對買賣權利金為US$0.01-0.10的合約，佣金只為US$0.15/每張，運用移倉滾動策略（Roll），持續地節省大量手續費，是我認為最佳的期權賣方平台。

除了股票，指數也是能運用Covered Call備兌策略，甚至有專門的ETF，例子： A GX恒指備兌 (03419.HK)， A GX國指備兌 (03416.HK)，納斯達克100備兌看漲期權ETF-Global X (QYLD.US) ，然而，這些ETF有固定管理費，一般投資者要想節省管理費，進一步提高收益率，可以考慮用富途自行操盤。精通Covered Call非易事，即使它的操作簡單直接，但在不同的股票市場和大盤走勢下，還是需要敏銳的市場判斷能力、靈活運用和持續監察調整倉位，才能發揮最大功力。因此，雖然它是入門級的策略，卻也包含了豐富的變化，可以說是期權策略中“易學難精”的典型代表。

其中三招必記：資金管理、大盤風向、選股（流動性）

籌碼控制：時間是賣方的朋友，本多終勝，避免加槓桿

大盤風向：平穩及持續向上的趨勢，才適宜運用CC

選股（流動性）：推薦美股市場，期權交易總張數多的個股/ETF，而低市值低流動性的妖股嚴禁使用。常用例子： $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ 、 $標普500ETF-Vanguard (VOO.US)$ 、 $標普500指數ETF-SPDR (SPY.US)$ 、 $3倍做多納指ETF-ProShares (TQQQ.US)$ 、 $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ 、 $可口可樂 (KO.US)$

可以參考牛牛圈：發現 – 市場 – 期權 – 熱門股票 – 期權成交量(由高至低)

更進階技巧的是持續觀察期權鏈：IV高低、Delta控制行權概率，Theta時間值最大衰減率等，像大量購買價外Call去拉高IV值之類的操作，韭菜專家更不懂，太複雜了，這篇文章就不班門弄斧，在以後再跟大家詳細探討。
————————————————————

另外再聊一聊雙賣策略（同時賣出看漲及看跌期權），行內稱為中性策略，極端情況下可以修練成為東方不敗（極高勝率，極低敗率），也就是葵花寶典

在各種期權賣方門派中，都各有特色，而江湖上已失傳的絕世武功「葵花寶典」，只能靠習武之人自己領悟，網上能學到的都只會是表面功夫，重點是沒有指定股票推薦，全靠自行操作，精粹是主力持有穩定國債、貨幣基金作為保底的被動收益，疊加賣出期權主動收益，雙重疊加之下，整體收益率控制在20%便綽綽有餘，主力交易一個月內到期的期權以便控制風險，任何沒有把握的情況，一律暫停交易及止蝕，改為賺取被動收入為主。

重點：記得記得設定止蝕、保證金控制。

一年365天，365/7 ～ 52.14周

對於7天內到期的周期權的資金運用效率：52*（到手權利金-手續費）/（保證金佔用）

對於14天內到期的周期權的資金運用效率：52*（到手權利金-手續費）/（保證金佔用*2）

對於21天內到期的周期權的資金運用效率：52*（到手權利金-手續費）/（保證金佔用*3）

對於28天內到期的周期權的資金運用效率：52*（到手權利金-手續費）/（保證金佔用*4）

另外，適當地在周一至周四交易少量的日期權0DTE，充份消耗多餘流動性，例如QQQ、SPY、IWM，積小成多，可以進一步提升收益率，並能每日恢復。

賣方義務：價外期權通常最後交易日的收盤後作廢，但作為賣出期權合約的義務方，即使期權價格在價外，也有機會被買方強行行權，被動買入或沽出正股，買方行權最終截止時間為收盤後1小時25分鐘（5:25am / 6:25am 香港時間)，即使買方對價外期權行權是極不明智的，但行權概率也不等於0%，這個部份仍然是值得注意，避免樂極生悲。

像QQQ 之類的每日期權，會較其他股票期權多出15分鐘盤後交易時間，最後買賣時間為夏令4:15 AM或者冬5:15 AM，以便機構在盤後移倉。