撰寫: CouponHK 期權專家
最後更新日: 2024年5月19日
清道夫交易法
一種以貨幣基金、股票資產作為保證金，大量賣空極端價外的末日期權的賣方策略，創造額外收益，年化收益可穩定達15-20%
限制：剩餘時間少於7天、期望值大於0
成效：勝率高於95%，年化收益可穩定達15-20%
推薦：富途牛牛 – 期權交易費較低、初始保證金較低
作者是已認證的專業投資者，美股期權賣方，追求從不回撤的收益率曲線，過去數年的年均收益率在15%-20%之間，經過長時間比較不同券商後(月均賣出3000張以上)，發現只有富途證券是最出色，也是誠意推薦給各位讀者使用，以下兩點也是作者優先推薦富途的主要原因：初始保證金控制、期權金較低情況下收費非常優惠、精美簡潔的交易介面
1.期權賣方使用富途，大部分初始保證金都較其他券商低
2.買賣每張期權金<=$0.10，佣金$0.15+ 平台費$0.3 (優勢)
買賣每張期權金>=$0.11，佣金$0.65+ 平台費$0.3
移倉的情況下(期權金<=0.10)，可以大幅節省交易手續費
如何判斷什麼期權能賣，什麼不能賣？
應用於裸賣Put，期望值＞0
賭場莊家（類似於期權賣方）期望值大於0，長賭就立於不敗之地
以下是期權賣方基礎模型：算法交易可用
期望值：收入＞虧損（極端情況下股價會歸零）
（1-盈利概率） x 買一價期權金收入 ＞ （盈利概率）x (行權接貨損失：最極端情況價格歸零=0）
如有百份百的把握接貨後價格股票不歸零，則行權接貨損失：行權價格 – 預期目標價，期望值會相對提升
富途可以讓用家自定義期權鏈的排序，如考慮作為專業賣方，可以參考作者以下的排序
某股票A，0517 P22 買一期權金價格$1 ，盈利概率0.25% ，行權接貨損失：最極端情況全部價格歸零 =$ 22X100股
即，（1-0.25%）x 1 – (0.25%) x 2200， 0.9975-5.5 ，期望值是負數，翻車，不建議賣
某股票B，0517 P5 買一期權金價格 $2 ，盈利概率0.01% ，行權接貨損失：最極端情況全部價格歸零 =$ 5X100股
即，（1-0.01%）x 2 – (0.01%) x 500， 1.9998-0.05 ，期望值是正數，可考慮賣出
同一隻股票B，0517 P6 買一期權金 $7 ，盈利概率2.65% ，行權接貨損失：最極端情況全部價格歸零 =$ 6X100股
即，（1-2.65%）x 7 – (2.65%) x 600， 6.8145-15.9 ，期望值是負數，翻車，不建議賣
考慮賣出，不代表必須賣出，還需注意初始保證金，才能使到期收益最大化，一般初始保證金愈低，資金運用成效就愈高，可接受初始保證金1000以下之裸賣Put
清道夫策略 – 預期收益(萬元回報)
（已扣除牛牛手續費，操作成本每張US$0.662)(賣出：期權金<US$0.10，萬元回報）
賣岀每張US$0.01×100股 – 操作成本US$0.662
US$0.338/凍結保證金 x 52週 x100%
凍結保證金250，對應年化7.03%
凍結保證金400，對應年化4.39%
凍結保證金1000，對應年化1.76%
凍結保證金2000，對應年化0.88%
凍結保證金6000，對應年化0.29%
賣岀每張US$0.02×100股 – 操作成本US$0.662
US$1.338/凍結保證金 x 52週 x100%
凍結保證金250，對應年化27.83%
凍結保證金400，對應年化17.39%
凍結保證金1000，對應年化6.96%
凍結保證金2000，對應年化3.49%
凍結保證金6000，對應年化1.16%
如何領取獨家迎新HK$4,200期權期貨禮包+HK$200額外現金券
步驟1：下載富途牛牛APP，開戶前，輸入兌換碼「DWCOUPON」先領取額外HK$200專屬福利
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HK$4,200期權期貨新客禮品，包括:
1. 美股期權佣金卡200美元
2. 港股期權佣金卡1600港元
3. 美期貨佣金卡60美元
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記得輸入兌換碼DWCOUPON，才有額外HK$200現金券獎賞 (沒有輸入就少了HK$200)，而HK$4,200期權期貨禮包需要在輸入兌換碼DWCOUPON後才可手動領取。專業期權交易員專用，迎新優惠限時加碼，總值HK$4,600
本廣告由富途證券國際(香港)有限公司提供。內容不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資涉及風險，股票價格可升可跌，投資前請充分理解產品風險並諮詢專業意見。
#活動受條款及細則約束：https://www.futuhk.com/support/topic2_1210
清道夫交易法 – 例子
富途期權賣方 保證金例子 – AMC
以AMC 0517 P2.5 為例: 富途64.75 ，老虎250 ，華泰無法裸賣
在其他券商 – 有機會以全數行權價格作為初始保證金 (老虎) / 無法交易 (華泰)
在富途 AMC 0517 P2.5的情況下，只需要US$30-50一張
剛才提及清道夫策略 – 預期收益(萬元回報)，愈低初始保證金，回報愈高，由此可見，同樣資金運用的運用，在富途有更大的潛在回報
其他券商可能提供較低的交易手續費，但是初始保證金太高，導致無法有效運用資金，大幅限制了賣出總張數
富途提供較低的初始保證金，賣出一些遠期的也有保證金減免，大大增加資金運用效率
以下只是例子，不構成任何投資建議，用家可以根據自己的投資想法，自行選擇其他股票比較、驗證。
風險及限制
期望值正數，不代表一定能盈利，也不代表不會虧損
嚴禁滿倉單一股票，需分散不同行業不同個股，以免暴跌翻車爆倉風險。
被行權買入股票，極速賣出下週的備兌看漲期權，翻車時，不斷降低成本、止盈。
不建議用於裸賣Call (無限風險)
純個人猜想、策略分享，不構成任何投資建議
證券投資之風險披露聲明
投資者應注意投資涉及風險，證券價格有時可能會非常波動。證券價格可升亦可跌，甚至變成毫無價值。買賣證券未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。
期貨及期權交易的風險
買賣期貨合約或期權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，閣下所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的保證金數額。即使閣下設定了備用指示，例如“止蝕”或“限價”等指示，亦未必能夠避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。閣下可能會在短時間內被要求存入額外的保證金。假如未能在指定的時間內提供所需數額，閣下的未平倉合約可能會被平倉。然而，閣下仍然要對閣下的帳戶內任何因此而出現的短欠數額負責。因此，閣下在買賣前應研究及理解期貨合約及期權，以及根據本身的投資經驗、財政狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合閣下。如果閣下買賣期權，便應熟悉行使期權及期權到期時的程序，以及閣下在行使期權及期權到期時的權利與責任。
期權交易的風險非常高。投資者不論是購入或出售期權，均應先瞭解其打算買賣的期權類別（即認沽期權或認購期權）以及相關的風險。閣下應計入期權金及所有交易成本，然後計算出期權價值必須增加多少才能獲利。購入期權的投資者可選擇抵銷或行使期權或任由期權到期。如果期權持有人選擇行使期權，便必須進行現金交收或購入或交付相關的資產。若購入的是期貨產品的期權，期權持有人將獲得期貨倉盤，並附帶相關的保證金責任。如所購入的期權在到期時已無任何價值，閣下將損失所有投資金額，當中包括所有的期權金及交易費用。假如閣下擬購入極價外期權，應注意閣下可以從這類期權獲利的機會極微。
出售（“沽出”或“賣出” ）期權承受的風險一般較買入期權高得多。賣方雖然能獲得定額期權金，但亦可能會承受遠高於該筆期權金的損失。倘若市況逆轉，期權賣方便須投入額外保證金來補倉。此外，期權賣方還需承擔買方可能會行使期權的風險，即期權賣方在期權買方行使時有責任以現金進行交收或買入或交付相關資產。若賣出的是期貨產品的期權，則期權賣方將獲得期貨倉盤及附帶的保證金責任。若期權賣方持有相應數量的相關資產或期貨或其他期權作“備兌”，則所承受的風險或會減少。假如有關期權並無任何“備兌”安排，虧損風險可以是無限大。
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